风险投资决策分析的方法

1、传统的常用方法。

传统的项目评价在相应的优化标准对应下采取一系列静态和动态评价方法。静态评价方法没有考虑资金的时间价值，现阶段对风险项目的评价大部分沿用其中的动态评价方法，在此简要介绍两种主要的动态评价方法。

(1)净现值法(NPV)。

净现值的计算方法是将项目寿命期内发生的资金流量用流人量减去流出量得出年净额，然后按某一折现率用现值复利公式逐一计算其现值，再加和累计其值。单一项目评价时，NPV大于零，方案可取，多方案比较时，NPV越大，方案越优。

(2)内部收益率法(IRR)。

内部收益率法指的是使方案在研究期内一系列收入和支出的现金流量净现值为零时的折现率。方案评选中，内部收益率大于基准收益率，方案可行，且IRR越大越好。反之不可行。

用传统方法在对风险投资决策分析评价时有一定的缺陷。首先，折现率或基准收益率的选取具有主观盲目性，风险投资的回报率要求远高于传统项目，用行业平均收益率来确定风险投资收益率，不很合适。其次，风险投资具有高度的不确定性，运用传统评价方法不确定性越高，折现率越大，投资项目的价值越小，否认了风险投资的特点。风险投资是一种高风险伴随高收益的投资形式，它带来的预期现金流不确定，就是上十倍、上百倍的投资回报也是常有的事，很难获得准确的收益值，因此在作风险投资决策分析评价时还可以采用以下方法。

2、实用期权法。

实用期权法(realoptions)指投资项目的价值不仅来自单个投资项目所直接带来的现金流量，还来自成长的机会。实用期权法在国外逐渐成为风险投资的重要依据，已有较为成功的案例。风险投资家在进行风险投资时，由于所投资项目一般来说多属于不成熟产业，项目不确定性极高，风险投资家不可能一投到底，他们具有在什么阶段投资、是否再进行下一轮投资以及是否加强或减弱投资，还有以什么方式投资的选择权。也就是说，风险投资家具有相机选择权，他们通常在每一投资阶段结束后对项目进行评估，以决定是否进行下一轮投资或终止投资。是否进行风险投资仅是风险投资家的一种期权，一个投资项目是若干个不同阶段上的实物期权的组合，投资问题也就转化为对实物期权的定价问题。风险投资项目的价值应该由项目的净现值和灵活性价值构成。即：期权调整NPV=传统(NPV)+选择权价值(VO)，

其中“选择权价值”因素可以用期权溢酬(即期权价值和期权费用之差)表示。在实际操作中，风险投资家对实物期权法的运用有五种形式：第一种形式：投资延迟期。在投资环境不佳、项目状况不好时，可推迟投资时间，持观望态度。第二种形式：投资缩减期权。在项目运营状况出现问题时，可减少投资。第三种形式：投资撤消期权。在项目运营状况极差时，可退出投资。第四种形式：投资转换期权。当新情况出现时，可将原投资转换为合适的新状态。第五种形式：投资扩展期权。当项目出现利好状况并且市场预期较乐观时，可以扩大投资。

3、层次分析法(AHP)。

前两种评价方法均是从项目的利润水平方面考虑的，然而如果仅从利润方面考虑，风险投资项目是难以成功的。层次分析法是一种多目标评价决策方法。其基本原理是：将复杂的问题分解为若干要素，据他们的相互关联度和隶属关系组成一个多层次分析结构模型，并在各要素中比较、判断、计算，以获得不同要素的权重，为方案决策提供依据。例如：美国风险投资家首先考虑项目的管理能力，还会考虑产品技术的独特性、市场潜力的大小、回报率等因素。风险投资项目的影响因素有：产品新意、市场前景、管理能力、环境适应性等四大因素。层次分析法根据所列的四大类因素建立起层次分析模型，然后求出各因素的权重，最后进行层次总排序，从而得到结果。

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